“復(fù)星與酒的緣分，始于青島啤酒，但絕不會(huì)止于青島啤酒。中國(guó)人的餐桌上，一定離不開(kāi)一壺好酒。”復(fù)星集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)郭廣昌說(shuō)這句話的時(shí)候是2019年10月。

在此之后，郭廣昌的這一席話開(kāi)始加速兌現(xiàn)。

1、從啤酒到白酒，復(fù)星系逐漸擴(kuò)充酒業(yè)版圖

從2017年開(kāi)始，復(fù)星系就開(kāi)始逐漸構(gòu)建自己的酒業(yè)版圖。

2017年12月，復(fù)星系從朝日集團(tuán)手里拿下青島啤酒H股17.99%的股份，總作價(jià)約66.17億港元。這意味著，復(fù)星成為了青島啤酒的第二大股東。

在談及這次投資項(xiàng)目時(shí)，郭廣昌表示：“我們和日本賣方在中國(guó)談判時(shí)，他們計(jì)劃只待幾天時(shí)間就要回日本了。所以我們當(dāng)時(shí)從接觸項(xiàng)目到?jīng)Q策投資只花了短短幾天時(shí)間，我要求團(tuán)隊(duì)一定要在他們離開(kāi)中國(guó)之前就簽下協(xié)議。快速的決策背后可能會(huì)承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，所以果斷的決策背后是深厚的產(chǎn)業(yè)認(rèn)知和Know How。在投資青啤之前，我們對(duì)中國(guó)酒業(yè)已經(jīng)有了接近10年的研究和分析。而通過(guò)投資青啤，我們不僅獲得了豐厚的財(cái)務(wù)回報(bào)，更重要的是理解了酒業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈條、搭建了酒業(yè)的資源。”

這席話同時(shí)也說(shuō)明，復(fù)星系對(duì)酒業(yè)的關(guān)注早就開(kāi)始了，這也決定了復(fù)星的“飲酒”絕不是青啤這么簡(jiǎn)單。有資料顯示，在成為青啤第二股東后的時(shí)間里，復(fù)星集團(tuán)又與宿遷市政府簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。在簽約儀式上，郭廣昌提出要不斷加強(qiáng)和宿遷在酒都建設(shè)、制造業(yè)等方面的溝通交流。復(fù)星集團(tuán)全球合伙人、豫園股份執(zhí)行總裁石琨也曾兩次前往乾隆江南酒業(yè)進(jìn)行考察。

到了2020年，復(fù)星系更是加快了布局白酒產(chǎn)業(yè)的步伐。當(dāng)年5月，郭廣昌通過(guò)豫園股份以18.39億元入主金徽酒，然后，又通過(guò)海南豫珠，以7.15億元對(duì)金徽酒8%的股份完成了要約收購(gòu)。此后，豫園股份及其海南豫珠對(duì)金徽酒的持股比例上升到了38%。

2020年的最后一天，復(fù)星集團(tuán)旗下豫園股份發(fā)布公告，以45.3億元價(jià)格成功競(jìng)得四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司70%的股權(quán)。而有消息稱，郭廣昌對(duì)舍得的關(guān)注早在2012年就開(kāi)始了，但當(dāng)時(shí)并未有所斬獲。

2、“復(fù)星系”們將為酒業(yè)帶來(lái)什么?

郭廣昌曾經(jīng)提過(guò)，復(fù)星要走巴菲特路線。作為一個(gè)綜合類投資公司，巴菲特最核心的兩個(gè)點(diǎn)是復(fù)星最看重的：一個(gè)是資金的來(lái)源，另一個(gè)是資金投向哪里能產(chǎn)生最好的回報(bào)。這句話其實(shí)也解釋了一直多元化發(fā)展的復(fù)星系，并購(gòu)白酒的原因。

“復(fù)星想進(jìn)入白酒行業(yè)很久了，它收購(gòu)金徽酒、舍得這些企業(yè)，其實(shí)是一個(gè)偶然中的必然，因?yàn)閺?fù)星一直想在酒水行業(yè)收購(gòu)一些有價(jià)值的標(biāo)的。”方正食品飲料首席分析師薛玉虎表示，“估計(jì)在金徽酒上嘗到了一些甜頭，所以才有后來(lái)的舉牌舍得。”

對(duì)于如今白酒的資本熱現(xiàn)象，薛玉虎認(rèn)為，現(xiàn)在整個(gè)白酒行業(yè)景氣度比較高，所以市場(chǎng)的關(guān)注度很高，會(huì)吸引很多業(yè)外資本進(jìn)來(lái)，這和2011~2012年時(shí)候的現(xiàn)象差不多。

智邦達(dá)(中國(guó))營(yíng)銷管理咨詢有限公司董事長(zhǎng)張健也認(rèn)為，新一輪的業(yè)外并購(gòu)潮來(lái)襲，導(dǎo)致白酒業(yè)有兩個(gè)現(xiàn)象值得關(guān)注，一是酒行業(yè)的資產(chǎn)證券化趨勢(shì);二是并購(gòu)重組的趨勢(shì)，這都說(shuō)明白酒行業(yè)在加速成熟，產(chǎn)業(yè)的集中度正在提高，同時(shí)這也對(duì)區(qū)域性的省級(jí)品牌提出新的考驗(yàn)，在這種集中度不斷提高的當(dāng)下，區(qū)域白酒未來(lái)的空間勢(shì)必受到影響，如果做不到全國(guó)化，未來(lái)就會(huì)很難。

那么，兩輪業(yè)外并購(gòu)潮，有什么共同和不一樣的地方呢?張健表示，一樣的地方就是酒業(yè)的全面牛市，在酒業(yè)黃金期的并購(gòu)潮之后，經(jīng)歷了2013~2015年的出清，再到2020年高端酒的全面上漲，資本對(duì)白酒業(yè)看好，酒業(yè)進(jìn)入了新一輪的并購(gòu)周期。

不一樣的地方，其實(shí)在于市場(chǎng)環(huán)境。2011年其實(shí)白酒的集中現(xiàn)象還沒(méi)有那么明顯，但是到了2020年，白酒集中度更高，名酒下沉、降維打壓現(xiàn)象明顯，現(xiàn)在白酒體現(xiàn)的是“二八”行情，再加上產(chǎn)業(yè)并購(gòu)現(xiàn)象，有可能會(huì)加速白酒的進(jìn)一步集中。

對(duì)于復(fù)星系在酒業(yè)未來(lái)的發(fā)展，北京君度卓越咨詢董事長(zhǎng)林楓表示，復(fù)星的投資產(chǎn)業(yè)是做全球化的，它有產(chǎn)業(yè)和資本的能力，并且它的投資都是基于產(chǎn)業(yè)為導(dǎo)向的，相信能為中國(guó)酒業(yè)帶來(lái)新的力量。

3、如何讓酒持久留香?

筆者在和多位業(yè)內(nèi)人士交流時(shí)，大家一致的看法是：復(fù)星對(duì)酒業(yè)的并購(gòu)，只是剛剛開(kāi)始。確實(shí)，按郭廣昌公開(kāi)發(fā)表的觀點(diǎn)來(lái)看，復(fù)星系對(duì)酒業(yè)的研究早在十幾年前就已經(jīng)開(kāi)始，再加上白酒行業(yè)這兩年的快速發(fā)展，此時(shí)正是進(jìn)入酒業(yè)的好時(shí)機(jī)。那么，想要持續(xù)“飲酒”的復(fù)星系，應(yīng)注意哪些發(fā)展問(wèn)題?

我們看到，2009~2013年間，酒業(yè)曾經(jīng)迎來(lái)兩大異業(yè)“買家”——豐聯(lián)和維維。豐聯(lián)集團(tuán)一口氣在2011和2012兩年間拿下了武陵酒業(yè)、板城酒業(yè)、孔府家酒業(yè)、文王貢酒業(yè)四家酒廠;2009年維維股份入主枝江酒業(yè)，2011年又并購(gòu)了貴州醇。不過(guò)，在經(jīng)歷了白酒行業(yè)近五年的調(diào)整期后，這兩大買家紛紛和酒業(yè)“分手”，衡水老白干和江蘇綜藝則分別成為新的買家。那么，“酒醒”的異業(yè)并購(gòu)，為后來(lái)的“復(fù)星系”們，將會(huì)帶來(lái)哪些啟示?

筆者認(rèn)為，異業(yè)并購(gòu)，要強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，而不是負(fù)重前行。一直以來(lái)，異業(yè)并購(gòu)之間存在最大的問(wèn)題就是產(chǎn)業(yè)之間的不融合，每個(gè)產(chǎn)業(yè)都有自己的獨(dú)特特性，白酒也一樣。按常理推斷，異業(yè)并購(gòu)除了帶來(lái)資金外，更多的是帶來(lái)新思維、新理念，但綜合這些年來(lái)異業(yè)并購(gòu)發(fā)展來(lái)看，這“二新”體現(xiàn)并不明顯，復(fù)星系能否做到這一點(diǎn)，還有待時(shí)間檢驗(yàn)。

薛玉虎表示，盡管復(fù)星系在資本方面實(shí)力雄厚，但是它對(duì)這個(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理預(yù)估是否充足?這是值得考慮的問(wèn)題，在酒業(yè)方面的發(fā)展，復(fù)星系可能還有很長(zhǎng)的路要走。

而且，白酒具備長(zhǎng)線競(jìng)爭(zhēng)的特點(diǎn)。張健提到，復(fù)星對(duì)酒的介入比較早，相對(duì)而言整合能力還是可以的，不過(guò)，酒的前置投入高，競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度大，而且，在新的市場(chǎng)形勢(shì)下，白酒的回報(bào)周期比以前更要長(zhǎng)，所以，復(fù)星要耐得住性子。

此外是戰(zhàn)略布局。目前復(fù)星并購(gòu)的白酒品類一個(gè)是區(qū)域龍頭，一個(gè)是名酒，都有不錯(cuò)的品牌力，不過(guò)全國(guó)化方面還有所欠缺，未來(lái)，在復(fù)星的加持下，能否助力二者實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展，都需要市場(chǎng)來(lái)驗(yàn)證，但是從資本層面來(lái)看，在復(fù)星并購(gòu)后，金徽酒在股市上的表現(xiàn)比較亮眼。而放到復(fù)星層面來(lái)說(shuō)，它在酒業(yè)的戰(zhàn)略布局還和區(qū)域、酒種以及產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān)系，復(fù)星目前在酒種方面，已經(jīng)進(jìn)行了啤酒和白酒方面的布局，未來(lái)是否引進(jìn)新的品類，或者只是專注在白酒方面，這些都不得而知，我們期待能看到復(fù)星在酒業(yè)版塊更清晰的布局。

張健提到，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)以內(nèi)循環(huán)為核心，消費(fèi)類版塊得到了很多資本的關(guān)注，2021年的并購(gòu)現(xiàn)象會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)，市場(chǎng)比較好，資本就會(huì)看好，資本參與的速度就會(huì)比較快，如醬酒的關(guān)注度就在與日增加。當(dāng)然，酒業(yè)歡迎“復(fù)星系”們的加入，但更期待它們能為酒業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展動(dòng)力。