比較精確的計算是，中糖收購酒鬼酒股權的總花費是1.7億元，而購入名下的酒鬼酒股份公司的總價值是2億多元，還不包括未來潛在的升值空間。另外原酒鬼酒庫存的基酒，經過數年的窖藏，已經成為一種重要的資源，對中糖來說也是一筆意外收獲。

對于長城資產管理公司來說，中糖進入酒鬼酒后，原來的呆壞賬變成了活資產，如果酒鬼酒能夠崛起，它將是最大的受益者——因為進入不良資產包的股份，本來就是折價的。長城資產管理公司也等于意外地白撿了一個大元寶。

由此，酒鬼酒得到了重生的機會。

經過新股東中糖的一系列運作后，從2008年起酒鬼酒的營業收入和凈利潤開始高速成長，并在2012年達到了頂峰，分別為16.52億元、4.95億元。

中糖帶來短暫繁榮

然而，酒鬼酒并沒能來得及喘口氣。2012年11月19日，酒鬼酒被曝塑化劑含量超標高達260%，導致酒鬼酒當日臨時停牌，并引發白酒市場強烈地震。

由此，酒鬼酒掌門王新國提前一年半辭職，高層大換血。在塑化劑事件的影響下，曾經熱衷于酒鬼酒的機構投資者開始陸續撤離。與去年第三季度相比，到2012年年末，酒鬼酒股東戶數從30744戶大幅增加到80574戶，第三季度持有酒鬼酒的眾多機構投資者幾乎全線撤離。

塑化劑給了酒鬼酒致命一擊，“三公”禁令則成為壓死駱駝的最后一根稻草。

“塑化劑事件的影響遠遠不如限三公消費。”酒鬼酒股份有限公司董事、副總經理郝剛指出，三公消費禁令對高端白酒市場的打擊巨大，目前整個行業高端酒的銷量下滑接近七成。

由于塑化劑事件爆發在2012年11月19日，根據其三季報與年報，酒鬼酒2012年第四季度盈利依然有所增長。而到了2013年年底，酒鬼酒實現營業收入6.85億元，同比下滑58.56%;凈利潤虧損3668.36萬元，同比下滑107.40%。這也是該公司自2007年以來的首度虧損。

一位證券公司行業分析師認為，白酒企業多年來一直秉承注重品牌宣傳，然后靠包裝出高端酒，占領高端市場的策略，典型的就是酒鬼酒等酒企，由此，白酒行業整體面臨大調整，帶來的陰影影響深遠。2014年前三季度酒鬼酒繼續虧損3156.06萬元，比去年同期下降473.69%。

根據酒鬼酒此前公布的2014年度業績預告，今年全年，酒鬼酒將虧損0.9億—1.2億元，如此，酒鬼酒恐將再次被退市警示，眼看就要戴上*ST帽子。

塑化劑的致命一擊  中糧入主成救星?

幾經鬼門關的酒鬼酒，對于這次新東家中糧而言，到底是燙手山芋還是劃算的買賣?

曾任中糧白酒市場部總監的舒國華曾表示，中糧集團一直有明確的白酒戰略，希望并購醬香型白酒企業和名酒企業并做大。此次酒鬼酒并入，正好實現其夙愿，酒鬼酒有望成為其整合酒業的平臺。

事實證明，中糧集團對白酒行業也一直存有野心，早在2002年其就已經開始出手酒行業，收購安徽焦陂酒廠，生產“龍虎尊”系列白酒。

“重要的是，酒鬼酒的整個機制通過中糧的入駐將徹底改變，”一位知情人士表示，因為目前酒鬼酒還有地方政府的影子，并不是完全市場化的企業。

市場也在逼迫酒鬼酒從政府“斷奶”，2012年下半年以來，中央加大對“三公消費”的限制，令高端白酒市場出現疲軟。高端白酒在2013年前兩個月內銷量普遍下滑。

白酒專家肖竹青表示，中糧集團擁有做產業的視野以及成功的操作經驗，如成功操作長城葡萄酒、可口可樂、福臨門食用油，其市場化的人才儲備和經驗對發展酒鬼酒不失為利好。

在業界看來，明年整個行業競爭將更加激烈，低端酒市場較穩定，中端酒企承壓更大，并購、淘汰潮或將進入高峰期，“如果酒鬼酒不能順利闖過明年的鬼門關，也不排除中糧未來賣掉它的可能。”一位券商人士認為。

opinion

酒鬼酒虧損持續惡化，中糧如何實現扭虧將是重大挑戰，如果靠正常經營扭虧，壓力巨大;非常規手段扭虧則要考驗中糧的智慧。——白酒專家肖竹青

酒鬼酒十年凈利潤一覽 (單位 萬元)

2003年 凈利潤 -9566.51

2005年 凈利潤 -28983.74

2008年 凈利潤 4116.51

2009年 凈利潤 5848.44

2010年 凈利潤 7941.79

2011年 凈利潤 19261.87

2012年 凈利潤 49544.96

2013年 凈利潤 -3668.36

2014年 預計業績下降227% 凈利潤-12000至-9000