3月第一周食品飲料指數(shù)下跌0.87%，跑贏大盤0.45pct：3月第一周大盤微漲，滬深300指下跌1.32%，食品飲料板塊下跌0.87%，下跌幅度居板塊中位。食品飲料子行業(yè)普遍微跌，食品綜合上漲，漲幅0.43%。其他子行業(yè)，軟飲料(-0.25%)、調(diào)味發(fā)酵品(-0.42%)、其他酒類(-0.60%)、啤酒(-0.88%)、白酒(-0.88%)、乳品(-1.09%)、肉制品(-2.02%)、葡萄酒(-2.11%)、黃酒(-2.56%)。

重點(diǎn)數(shù)據(jù)：1)截至2月22日主產(chǎn)省(區(qū))生鮮乳平均價(jià)格3.54元/公斤，同比下跌0.28%，環(huán)比保持不變;2月24日國(guó)產(chǎn)品牌嬰幼兒奶粉零售價(jià)為168.91元/公斤，同比上漲2.13%，環(huán)比下跌0.01%。2)3月3日豬肉價(jià)格24.75元/公斤，環(huán)比下跌2.41%;仔豬價(jià)格50.67元/公斤，環(huán)比下跌1.31%，生豬價(jià)格16.59元/公斤，環(huán)比下跌2.53%;2月24日豬糧比9.95。

維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)：3月組合：貴州茅臺(tái)\五糧液\伊力特\天潤(rùn)乳業(yè)。

本周觀點(diǎn)：白酒渠道調(diào)研：茅臺(tái)批價(jià)趨于穩(wěn)定，普五依舊強(qiáng)勢(shì)。春節(jié)后由于需求較淡，部分小經(jīng)銷商急于回籠資金執(zhí)行3月計(jì)劃，茅臺(tái)恢復(fù)發(fā)貨后對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成一定沖擊，本周茅臺(tái)批價(jià)1080，小幅下跌20元。目前雞年生肖酒價(jià)格1800-2000元，貨源偏緊。

李保芳調(diào)研河南的講話中透露：“茅臺(tái)無(wú)淡季”，供需緊平衡的狀態(tài)將貫穿全年，目前已銷售茅臺(tái)酒6500余噸，占全年計(jì)劃的30%以上。到6月30日，可投放市場(chǎng)的茅臺(tái)大概在6500噸左右，只能滿足市場(chǎng)需求的20%-25%。今年下半年，可投放市場(chǎng)的茅臺(tái)酒總量約為1.28萬(wàn)噸，也只能滿足市場(chǎng)需求的50%左右。茅臺(tái)釋放出明確的供不應(yīng)求的信號(hào)，漲價(jià)預(yù)期再度加強(qiáng)，批發(fā)價(jià)有望企穩(wěn)回升。

五糧液批價(jià)在穩(wěn)步上漲。市面上老貨基本出清，對(duì)市場(chǎng)的影響忽略不計(jì)。新貨非常少，庫(kù)存非常低，現(xiàn)在市面上低于800元的價(jià)格很難拿到大批量普五。部分經(jīng)銷商低價(jià)出貨被廠家強(qiáng)力處罰，削減計(jì)劃。廠家這次挺價(jià)執(zhí)行力度較大，市場(chǎng)對(duì)于漲價(jià)形成一致預(yù)期。五糧液在茅臺(tái)批價(jià)明顯回落的趨勢(shì)下強(qiáng)勢(shì)上漲表現(xiàn)亮眼。

本周小結(jié)：茅臺(tái)明確表示供給難以滿足需求，預(yù)計(jì)節(jié)后批價(jià)下行趨勢(shì)將得到逆轉(zhuǎn)，明年提價(jià)預(yù)期再次加強(qiáng)，茅臺(tái)未來(lái)3年都將是高景氣周期。五糧液淡季批價(jià)逆勢(shì)上行，基本面恢復(fù)顯著，渠道信心不斷增強(qiáng)。高端酒明確漲價(jià)的趨勢(shì)下，整個(gè)白酒板塊都將充滿投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：反腐力度重新加大，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不穩(wěn)定趨勢(shì)。