疫情對于白酒行業基本面的負面影響預期已經相對充分，雖然短期基本面仍在磨底階段，但是刺激消費的政策頻發，白酒行業有望迎來需求復蘇，中期改善趨勢基本確立。近期資金面的波動造成板塊估值回落明顯，中長期配置價值顯著。

核心邏輯

1、短期仍在磨底階段，但最艱難時刻或已過去。新冠疫情對于白酒行業的影響本質上是短期庫存的擾動，不同于一般的消費品，由于沒有保質期的限制以及高端白酒的儲存升值能力，白酒經銷商的蓄水能力更強。經銷商的蓄水能力有望發揮緩沖器效應，給酒企更為充分的準備幫助經銷商消化庫存。當前基本面仍在磨底階段，消費場景完全恢復仍需時日，高端白酒批價表現震蕩，但是以茅臺為代表的高端白酒率先開啟節后打款政策，彰顯經營底氣。同時，相對靠后的端午節假期給酒企消化經銷商庫存提供更為有利的條件，基本面中期向上趨勢確立。

2、刺激消費政策頻發，白酒消費復蘇可期。隨著國內疫情控制已經取得顯著效果，引導恢復居民正常的消費習慣已成為政府制定方針政策的重要著力點之一。國家發展改革委等部門聯合印發《關于促進消費擴容提質加快形成強大國內市場的實施意見》，同時以江蘇南京和浙江寧波為代表的地方政府積極探索以發放消費券的形式提振消費。白酒消費是否能夠延后取決于消費場景的不同，送禮需求和除了喪宴之外的其他宴席需求，均是可以后延的。疫情完全控制之后，白酒消費有機會在下一個旺季迎來年內小高峰，全年基本面環比改善趨勢確立。

3、資金面風險集中釋放，估值回落提供中長期黃金配置時點。全球資金避險情緒帶來流動性壓力，近期北上資金持續凈流出白酒龍頭，造成近期股價的持續下跌。但是中長期來看，白酒龍頭品牌無論是盈利能力還是成長性，在全球范圍內均具備比較優勢，仍會是未來全球資金的重要配置方面。伴隨著股價的調整，白酒板塊的整體估值同樣回落明顯，行業整體PE(歷史TTM，整體法)已經從年初的32倍跌落至3月20日的27.7倍，已經具備中長期的配置優勢。

利好公司

光大證券指出，建議重點關注高端白酒品牌貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖、地產白酒龍頭今世緣及改革紅利持續釋放的山西汾酒，布局洋河股份的中長期買點。

川財證券指出，近期白酒行業估值回落明顯，但短期市場情緒擾動不改長期趨勢，優質標的或迎配置良機，推薦關注回調后優質酒企的布局機會，相關標的：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、順鑫農業等。

新時代證券指出，白酒行業底層需求邏輯沒有改變，目前板塊PE估值28X，低于本輪復蘇期均值，再現布局良機;可優先配置價位龍頭和區域龍頭，建議重點關注順鑫農業、貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。

西部證券指出，國內疫情明顯放緩，政策端和營銷端同時發力，內需主導的白酒消費有望逐漸改善，建議積極把握白酒反彈機會。短期推薦關注受疫情影響相對較小的標的，即貴州茅臺、五糧液、順鑫農業;中長期來看，除貴州茅臺、五糧液、順鑫農業之外，還建議關注瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、洋河股份和古井貢酒。