名酒在淡季仍然供不應(yīng)求，特別是茅臺品牌，從1500元的普通茅臺到陳年酒普遍缺貨。一季度名酒高成長再次證明了中國高端消費(fèi)的增長可持續(xù)性。五糧液渠道利潤的缺乏導(dǎo)致經(jīng)銷商積極性不足，但是渠道仍然保持低庫存，需求拉動其持續(xù)放量。

其次，發(fā)達(dá)地區(qū)全面走向300元以上價位的主流宴席和商務(wù)消費(fèi)，包括茅臺五糧液在內(nèi)正在成為居民面子消費(fèi)追逐的品牌，中部的合肥等地的200~300元價位開始呈現(xiàn)40~50%的爆發(fā)增長，增速遠(yuǎn)超過100元價位�？谧咏�、古井貢等均受益顯著。

最后，三四線城市次高端消費(fèi)正在崛起，3~5年后將成燎原之勢。從我們對安徽、河南等地縣級市場次高端的高成長來看，新一輪的消費(fèi)升級在300元左右價位和80%中國人口的區(qū)域展開將是歷史性的，三四線城市居民可支配收入的持續(xù)增長是核心保障。區(qū)域龍頭將享受更為確定的收入增長，盈利彈性更大，他們整體完成了渠道布局和品牌積累，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換帶來盈利的快速提升。

古井貢酒

安徽省內(nèi)80~500元價位具有足夠的成長空間，特別是200~500元次高端價位存在爆發(fā)性擴(kuò)容的潛力。公司作為省內(nèi)龍頭，品牌、規(guī)模和渠道管理的優(yōu)勢非常明確，年份原漿品牌充分享受省內(nèi)消費(fèi)升級持續(xù)放量，古8、古16等次高端價位收入今年預(yù)計(jì)達(dá)到17.8億元，增長47%。

口子窖

公司省內(nèi)的營收在加速增長，從85~300元全面分享安徽大眾消費(fèi)升級。公司采取了下沉渠道到縣鄉(xiāng)市場的策略較為有效，營收穩(wěn)健成長，銷售費(fèi)用繼續(xù)下降表明了口子窖產(chǎn)品力的優(yōu)勢越來越明顯，面對安徽新一輪消費(fèi)升級，口子窖的品牌、渠道和產(chǎn)能均進(jìn)行了良好布局，未來3年的持續(xù)穩(wěn)健增長較為確定。