參加公司股東大會，管理層釋放出較為積極的信號，省內消費升級逐步顯現帶動天夢系列快速增長，省外新江蘇市場從數量和單點增速均在加速，營銷模式持續復制，團隊執行能力強，受益分紅率進一步提高和深港通利好，給予17年20倍，85元目標價，公司股價全年看20-30%空間，持續“強烈推薦-A”評級。

公司對行業復蘇謹慎樂觀，QFII客戶熱情較高。昨日參加洋河股份股東大會，參會機構投資者50余人，在深港通的背景下，QFII客戶參與熱情較高。公司董事長王耀、總裁鐘雨及董秘叢學年參加會議。公司認為行業目前仍處于弱復蘇和探底之間，對白酒形勢仍是謹慎樂觀，企業間表現參差不齊，各有歡喜。同時公司認為行業競爭將趨于理性，集中化程度進一步提升。認為，公司對行業判斷全面務實，自13年行業調整以來，始終將渠道下沉放在工作首位，在行業需求結構調整中搶得恢復先機。

蘇南市場調整效果顯現，省內增速有望提升。公司15年省內外市場分別增長1.7%、22.0%，省外市場高速增長主要受益于新江蘇市場戰略，公司將省外市場單元從省級細化至縣市級，對當年收入過800萬的縣和過1500萬的地級市，作為重點資源投入市場，15年合計有393個縣市被納入重點資源投入市場，這種分類方法更有利于資源聚焦，對銷售團隊的考核也更加到位。省內市場增速低于省外，主要受蘇南部分市場增速放緩影響，蘇州無錫等地受亂價及經銷商更好等因素，甚至出現下滑情況，公司去年底針對蘇南市場進行專項治理，整頓渠道亂價，調整營銷團隊，規范經銷商行為，今年春節后效果逐步顯現，草根調研3-5月份蘇南市場已經有5-10%的增長。

江蘇省內經濟基礎好，支撐產品結構持續升級。近期調研安徽、四川及河北等市場，消費升級趨勢非常明顯，50-60元向100元價位帶，100元向120-150元價位帶升級特征顯著。江蘇省經濟基礎較好，消費升級更有基礎。公司產品結構中，夢之藍保持快速增長，去年夢之藍增長21.6%，今年1-4月夢之藍增速更快，達到35.6%。認為，15年夢之藍觸底回升，基數較低，保持20%以上增長，16年增速加快，主要受益于經濟發達、消費能力較高的蘇南市場調整效果顯現。隨著省內工作更加扎實，在300元價格帶有明顯優勢的天之藍也有加速增長的可能。

分紅率有進一步提升空間，深港通的優質投資標的。公司在會上提出，從公司分紅歷史、股東結構以及未來資本開支三個角度，都有加大分紅的能力和動力，15年分紅比例已經達到50%，未來有望更高。市場預期深港通年中開通，公司將成為深港通的優質投資標的。