白酒板塊今日部分回暖，截至發(fā)稿，五糧液、順鑫農(nóng)業(yè)均漲超3%，瀘州老窖、洋河股份、今世緣等紛紛跟漲。

機(jī)構(gòu)建議逢低配置確定性較高的高端類白酒

數(shù)據(jù)顯示，年初至今，白酒板塊的累計(jì)漲幅已經(jīng)高達(dá)80.4%，領(lǐng)先市場(chǎng)并傲視其他82個(gè)板塊。板塊內(nèi)個(gè)股全線上漲，其中五糧液、古井貢酒、瀘州老窖，三者的漲幅分別為147.47%、126.93%、103.96%。山西汾酒、今世緣、順鑫農(nóng)業(yè)、酒鬼酒、口子窖漲幅均已經(jīng)超過(guò)80%。行業(yè)龍頭股貴州茅臺(tái)漲幅則達(dá)67.94%，股價(jià)一度突破千元大關(guān)。貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖四只個(gè)股市值更是超過(guò)了千億元。

數(shù)據(jù)還顯示，食品飲料行業(yè)中，白酒子板塊成為公募基金關(guān)注的焦點(diǎn)，貴州茅臺(tái)、五糧液等龍頭獲得機(jī)構(gòu)明顯加倉(cāng)。截至今年二季度，持有貴州茅臺(tái)公募基金數(shù)為1118只，持股總量為5786.34萬(wàn)股，較一季度末增持了1031.44萬(wàn)股。匯添富基金、景順長(zhǎng)城基金和興全基金在二季度增持貴州茅臺(tái)超過(guò)100萬(wàn)股，成為增持股數(shù)最多的三只公募基金。

渤海證券表示，近期，食品飲料板塊尤其白酒板塊受到貴州茅臺(tái)、水井坊等中期業(yè)績(jī)影響有所調(diào)整，資金對(duì)于白酒板塊配置動(dòng)力不足導(dǎo)致增量有限。短期來(lái)看，雖然目前處于行業(yè)淡季，白酒企業(yè)大多選擇淡季調(diào)整價(jià)格、梳理渠道，但是從實(shí)際情況看目前量少價(jià)挺，國(guó)慶、中秋前后或會(huì)有預(yù)期差出現(xiàn)。長(zhǎng)期來(lái)看，白酒尤其高端白酒目前仍然是食品飲料行業(yè)乃至全行業(yè)當(dāng)中確定性較強(qiáng)的板塊，仍建議逢低配置確定性較高的高端類白酒。在大眾品方面，仍然建議長(zhǎng)期關(guān)注基礎(chǔ)消費(fèi)品品牌化機(jī)遇，尋找各細(xì)分領(lǐng)域的成長(zhǎng)龍頭，此外建議關(guān)注啤酒板塊受益于結(jié)構(gòu)化調(diào)整、增值稅下調(diào)帶來(lái)的業(yè)績(jī)釋放。綜上，我們?nèi)越o予行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)，推薦五糧液、瀘州老窖、青島啤酒及安琪酵母。

中國(guó)銀河證券認(rèn)為，資金抱團(tuán)消費(fèi)取暖，板塊持倉(cāng)繼續(xù)提升。2019年二季度，食品飲料板塊重倉(cāng)持股市值占比為17.99%，環(huán)比提升3.30個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)在28個(gè)一級(jí)行業(yè)中穩(wěn)居第一;板塊超配比例為10.38%，環(huán)比上升 2.26個(gè)百分點(diǎn)。白酒板塊持續(xù)受到追捧，白酒板塊的重倉(cāng)持股市值占比達(dá)到13.44%，環(huán)比提升2.92個(gè)百分點(diǎn)，超配比例達(dá)到8.24%，環(huán)比提升2.16個(gè)百分點(diǎn)。較為看好飲料制造子板塊中白酒的持續(xù)性發(fā)展趨勢(shì)，以及食品加工子板塊中食品綜合相關(guān)品類的成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)。建議關(guān)注貴州茅臺(tái)、瀘州老窖。

國(guó)開證券表示，上周白酒板塊表現(xiàn)得較為低迷，我們認(rèn)為一方面是由于水井坊的業(yè)績(jī)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的擔(dān)憂。另一方面，此次回調(diào)是在預(yù)期回落后對(duì)前期的補(bǔ)跌。目前白酒核心個(gè)股的基本面未變，五糧液、老窖、汾酒等個(gè)股業(yè)績(jī)大概率有較快增長(zhǎng)，目前僅3只個(gè)股2019年P(guān)E(萬(wàn)得一致預(yù)期)超過(guò)30倍，價(jià)格相對(duì)合理。建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定性較好、增長(zhǎng)趨勢(shì)向上的名優(yōu)酒企如茅臺(tái)、五糧液、老窖、古井、順鑫、汾酒。

國(guó)金證券表示，從行業(yè)收入和利潤(rùn)跟蹤來(lái)看，4-5月份行業(yè)收入和利潤(rùn)增速相較Q1環(huán)比下降，不過(guò)整體下降幅度保持在5pct之內(nèi)，整體風(fēng)險(xiǎn)并不大，但仍難以排除個(gè)別企業(yè)低于預(yù)期，從而影響板塊短期情緒。整體來(lái)說(shuō)，建議堅(jiān)守業(yè)績(jī)確定性較好的一線白酒，并持續(xù)關(guān)注當(dāng)前低估值品種及二季度有望超預(yù)期的酒鬼酒。

中信建投認(rèn)為茅臺(tái)、五糧液兩大龍頭批價(jià)始終處于高位，為其他名優(yōu)白酒提價(jià)創(chuàng)造了有利土壤，繼續(xù)看好白酒板塊投資機(jī)會(huì)，堅(jiān)定看多白酒板塊中優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的。白酒板塊仍然是確定性最強(qiáng)的板塊，當(dāng)前茅臺(tái)28X，五糧液28X，重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份、今世緣;啤酒板塊重點(diǎn)推薦重啤、青啤。

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食品飲料行業(yè)周報(bào)：白酒估值具備支撐，調(diào)味品聚焦中報(bào)業(yè)績(jī)

物美等商超公告，8月初開始進(jìn)行飛天茅臺(tái)直銷預(yù)售，官方指導(dǎo)價(jià) 1499元，但針對(duì)會(huì)員有一定購(gòu)買條件。公司在 4月進(jìn)行首批商超渠道 600噸招標(biāo)，從公示結(jié)果來(lái)看，華潤(rùn)萬(wàn)家、大潤(rùn)發(fā)及物美超市 3家成為首批全國(guó)商超賣場(chǎng)服務(wù)商，貴州星力百貨、貴州華聯(lián)和貴州合力 3家成為首批貴州本地服務(wù)商。7月 18日，銷售公司擬選擇全國(guó)性電商進(jìn)行招標(biāo)，首批飛天 400噸。從公司今年?duì)I銷體制轉(zhuǎn)型直銷進(jìn)展來(lái)看，下半年不可避免要加快直銷，尤其是在中秋國(guó)慶旺季之前加快直銷放量更合乎情理。從目前渠道價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，批價(jià)仍在上行，基本印證了我們此前提出的最強(qiáng)漲價(jià)預(yù)期就在今年，旺季之前價(jià)格易漲難跌的判斷，后續(xù)價(jià)格走勢(shì)大概率仍取決于直銷放量節(jié)奏，但若放量持續(xù)性不強(qiáng)，價(jià)格調(diào)整幅度預(yù)計(jì)較為有限。當(dāng)然，目前價(jià)格突破歷史新高之后繼續(xù)上行，在延續(xù)價(jià)格周期帶來(lái)板塊基本面穩(wěn)健保障的同時(shí)，短期也加大了市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格沖高帶來(lái)渠道風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。茅臺(tái)之外，五糧液從 8月 10日起，渠道向終端供貨價(jià)將上調(diào)至 1006元/瓶，零售價(jià) 1399元/瓶，目前渠道發(fā)貨動(dòng)銷保持平穩(wěn)，價(jià)格上行符合預(yù)期。老窖方面則采取價(jià)格跟進(jìn)策略，從 8月 2日起，國(guó)窖 1573經(jīng)典裝計(jì)劃外提價(jià) 30元/瓶，建議零售價(jià) 919元，終端零售價(jià) 1099元。我們此前提及，當(dāng)前價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制仍在演繹，只是后續(xù)再上行空間相對(duì)有限，對(duì)于跟隨者的價(jià)格能否持續(xù)跟進(jìn)是研判本輪周期拐點(diǎn)的重要跟蹤指標(biāo)。

白酒板塊估值具備支撐，存旺季后重啟年度估值切換條件。我們上周周報(bào)分析當(dāng)前時(shí)點(diǎn)從基本面、估值及配置三維度評(píng)估板塊狀態(tài)，我們認(rèn)為短期對(duì)估值和配置分歧加大，增量配置動(dòng)力不足，但基本面仍然穩(wěn)定，近期股價(jià)屬于理性回調(diào)，按歷史經(jīng)驗(yàn)，回調(diào)幅度有限。近期板塊逐步進(jìn)入中報(bào)披露期，市場(chǎng)關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)確定性，我們維持此前觀點(diǎn)，當(dāng)前茅臺(tái)帶動(dòng)價(jià)格周期延續(xù)，板塊基本面預(yù)期穩(wěn)健良好，尤其是高端酒龍頭(茅五瀘)和勢(shì)頭釋放良好標(biāo)的(古井今世緣順鑫等)，短期也逐步臨近中秋國(guó)慶旺季，企業(yè)普遍存業(yè)績(jī)獻(xiàn)禮動(dòng)力，因此估值有支撐，存在回調(diào)后重啟年度估值切換的條件。

白酒方面，名酒龍頭經(jīng)營(yíng)更趨穩(wěn)健，高端酒價(jià)格周期仍在延續(xù)，估值具備支撐，中線基于板塊穩(wěn)健成長(zhǎng)，在外資流入帶來(lái)估值體系重構(gòu)之下，估值中樞仍有望穩(wěn)步提升，長(zhǎng)線板塊結(jié)構(gòu)性繁榮，品牌時(shí)代驅(qū)動(dòng)名酒集中度提升。

標(biāo)的方面，核心穩(wěn)健品種持續(xù)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，繼續(xù)推薦處于勢(shì)能釋放期龍頭如古井貢酒、今世緣、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)等。大眾品方面，必選消費(fèi)需求穩(wěn)健，龍頭份額提升，供應(yīng)鏈管理能力是長(zhǎng)期致勝因素，優(yōu)先推薦伊利股份、安琪酵母、桃李面包，持續(xù)推薦中炬高新、恒順醋業(yè)等;繼續(xù)深挖基礎(chǔ)消費(fèi)品牌化機(jī)遇，積極把握成為細(xì)分行業(yè)成長(zhǎng)冠軍品種， 推薦安井食品、絕味食品、洽洽食品、湯臣倍健等;啤酒行業(yè)格局改善趨于積極，建議戰(zhàn)略性配置華潤(rùn)啤酒、青島啤酒。