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五糧液半年報點評:收入增速環比抬升 控費提效利潤率提高

2018-08-29 11:11  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

白酒營收維持高增長,毛利持續提升

1H18,白酒業務實現收入202.54億元,同比增長37.09%,較上年同期提高17.73 pct;毛利率76.53%,提升1.29 pct。截至報告期末,公司預收款余額44.19,同比下降10.92億元,環比下降13.53億元。經營活動現金流凈額下降,主要系收到的銀行承兌匯票增加,支付的各項稅費、采購商品支付的現金增加。

分季度來看,公司2Q單季營業收入75.23億元,同比增長37.73%,增速同比增加14.43pct,環比增加0.93pct;2Q毛利率72.18%,較上年同期略低1.53pct。歸母凈利潤21.39億元,同比增長55.11%。

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費用率下降,凈利潤率提升

上半年,公司銷售費用21.56億元,同比下降0.85%,銷售費用率10.06%,同比下降3.86 pct,管理費用11.82億元,同比增長9.8%,管理費用率5.52%,同比下降1.37 pct。公司期間費用率僅13.12%,同比下降近5 pct,加之毛利率提升影響,凈利潤率提升至34.84%,同比提高1.62 pct。

盈利預測

五糧液銷量有望超過原計劃量,普五出廠價提升約5%,及新品國運昌、緣定晶生、改革開放40周年等高檔酒推出市場,將帶動整個五糧液系列產品結構優化,鞏固量價齊升的態勢;其他系列酒將沖擊全年100億目標;預計完成380億營收目標無憂。預計2018-2019年,公司有望實現營業收入401.95、499.21億元;歸母凈利潤127.93、160.71億元。對應EPS達到3.30、4.14元。當前PE 20x。維持“增持”評級。

風險提示

食品安全風險;宏觀經濟增速放緩,消費下滑;行業政策風險。

    關鍵詞:白酒股 白酒板塊 五糧液  來源:聯訊證券  王鳳華 徐鴻飛
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