摘要：中秋備貨推動白酒營收提速，7-8月行業(yè)收入增速環(huán)比回升。展望4Q15，預(yù)計(jì)白酒行業(yè)營收可維持5%-10%增幅，競爭趨緩將帶動利潤率繼續(xù)回升。

白酒：中秋備貨推動營收提速，競爭趨緩利潤率回升。7-8月白酒收入增速7.0%環(huán)比2Q15回升，估計(jì)由于中秋旺季民間消費(fèi)占比提升，渠道備貨拉動廠家出貨提速，類似春節(jié)旺季。利潤率提升主要來源于期間費(fèi)用率降0.8pct，應(yīng)是行業(yè)競爭格局趨緩，公司費(fèi)用投入趨于理性所致。展望4Q15，預(yù)計(jì)行業(yè)營收可維持5%-10%增幅，競爭趨緩將帶動利潤率繼續(xù)回升。

葡萄酒：營收增速維持升勢，進(jìn)口酒壓力仍存。7-8月營收增9.8%，仍維持回升態(tài)勢。前8月進(jìn)口酒數(shù)量同比增42.1%，增速環(huán)比略有回落但仍維持在高位，進(jìn)口酒壓力可能仍將持續(xù)。展望4Q15，預(yù)計(jì)行業(yè)營收增速可達(dá)10%-15%，考慮產(chǎn)品結(jié)構(gòu)降級，渠道下沉費(fèi)用率上升，利潤增速可能慢于營收。

黃酒：收入增速略有回升，行業(yè)競爭壓力仍大。7-8月黃酒收入增速略升至6.0%，不過行業(yè)仍增長乏力，其它酒種擠壓力度較大，而龍頭企業(yè)激勵機(jī)制未能及時完善，行業(yè)總體競爭力較弱。整體來看競品擠壓力度加大，黃酒行業(yè)難有亮眼表現(xiàn)。

啤酒：營收增速持續(xù)下滑，銷售壓力增大。7-8月行業(yè)收入增速下滑至-2.0%，呈持續(xù)下降趨勢，原因可能是競品擠壓和人口結(jié)構(gòu)變化。展望4Q15行業(yè)面臨調(diào)整壓力，銷量將繼續(xù)下降。中長期看人口老齡化背景下啤酒主力消費(fèi)人群數(shù)量減少，進(jìn)口罐裝啤酒對高端市場造成沖擊，行業(yè)總量可能停止增長甚至萎縮。