我們對食品飲料板塊重點跟蹤公司2018年三季報業績進行首次預覽。

白酒方面:高端白酒基于去年高基數,三季報增速預期有所放緩,但穩增長趨勢不改。貴州茅臺:Q3旺季加大供應,發貨量預計與去年持平,不改賣方市場;五糧液:普五發貨未大幅放開,整體增速預計仍良好;瀘州老窖:預計收入延續上半年增長趨勢,華東等區域投入加大;洋河股份:業績增長穩健,夢之藍保持高增。次高端白酒:汾酒全年任務仍有望完成,水井坊利潤增速恢復平穩。汾酒:結合渠道反饋,預計汾酒Q3增速有所放緩,但料全年目標仍可完成;水井坊:基數恢復正常預計Q3利潤增速預期恢復平穩;舍得酒業:舍得表現較優,收入預計平穩,回購表明發展信心。大眾酒:基本面預計表現穩健。受益于省內競爭格局趨好,古井口子及今世緣基本面表現預計穩健,順鑫農業白酒收入有望延續高增長,泛全國布局成效顯著。

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大眾品方面:龍頭業績表現預期平穩,品類龍頭繼續值得重視。乳制品:伊利渠道反饋動銷出貨良性,預計Q3收入表現平穩,銷售費用率環比略有改善;肉制品:雙匯,短期預計Q3屠宰增速較上半年有所收窄,全年屠宰量目標不變,肉制品方面繼續跟蹤新品及中式產品變化,草根調研判斷Q3銷量小個位數增長;調味品:海天渠道反饋良好,Q3預計延續穩健增長;中炬調味品業務總體仍有穩健增長;安井預計Q3業績延續上半年增長態勢;休閑食品:洽洽堅果及紅袋提價后動銷良性,提價效應H2預計逐步顯現,好想你線上百草味增速預計有所回落,線下門店調整升級;保健品:湯臣倍健預計收入延續高增,電商增長保持強勢,線下藥店渠道在大單品帶動下延續良好增長。

投資建議:白酒仍處價值修復期,大眾品堅守格局思維

白酒方面,結合渠道反饋及三季報前瞻,預計板塊業績表現平穩,后續緊密跟蹤外部需求變化。茅臺仍是業績確定性首選,反彈中估值和價值修復,建議參考我們反彈推薦標的,首選洋河、五糧液、老窖、古井、汾酒,后續維持白酒周期逐步進入下半場判斷,高成長放緩,擠壓競爭加劇,主力品牌和產品用費用贏得更多市場,行業再次加速集中,短期增速調整放緩,其后步入穩健慢牛,建議用長線眼光看當下板塊價值。

大眾品方面,格局思維替代成長思維,繼續主導板塊投資邏輯,尋找細分品類龍頭中的價值股。調味板塊最佳,乳品龍頭預期觸底,戰略配置點顯現,肉類龍頭穩健,鹵味和火鍋料龍頭繼續成長。維持原有推薦:股東治理上有望改善的中炬高新,戰略性關注伊利股份,推薦絕味食品、安井食品,關注洽洽食品、海天味業、湯臣倍健。