本報(bào)告導(dǎo)讀:安琪酵母主要產(chǎn)品提價(jià)3%-4%,公司基本面穩(wěn)健向上。百草味9月數(shù)據(jù)放緩主因經(jīng)營節(jié)奏影響,全年增速仍然居前。大眾品推薦白云山、涪陵榨菜、絕味食品等。

摘要:市場回顧:上周板塊跌8.3%,跑輸上證0.7pct。

三季報(bào)前瞻(Q3單季情況):貴州茅臺:茅臺酒預(yù)計(jì)銷量1萬噸,同增3%,預(yù)計(jì)收入增24%、系列酒收入增6%。瀘州老窖:預(yù)計(jì)高基數(shù)下國窖增25%,中檔酒發(fā)力下預(yù)計(jì)特曲增30%以上;凈利增約30%以上。山西汾酒:Q3單季預(yù)計(jì)收入增45%,其中預(yù)計(jì)青花增70%、老白汾增30%以上。高基數(shù)下預(yù)計(jì)凈利增60%左右。古井貢酒:預(yù)計(jì)收入增50%左右,其中預(yù)計(jì)古8翻倍、古5增40%,獻(xiàn)禮增10%。涪陵榨菜:預(yù)計(jì)三季度收增速達(dá)25-30%之間。凈利率有望延續(xù)Q2高水平,利潤增速有望達(dá)40%-45%之間水平。絕味食品:三季度收入增速預(yù)計(jì)15%-20%左右,維持平穩(wěn)。凈利率保持相對穩(wěn)定,利潤增速在25%左右。伊利股份:預(yù)計(jì)收入增15%左右。預(yù)計(jì)費(fèi)用率將有所下降,凈利率有希望重新提升至7.5%左右水平,預(yù)計(jì)將達(dá)10%左右。湯臣倍健:預(yù)計(jì)收入增40%。費(fèi)用集中投放下預(yù)計(jì)Q3單季凈利潤增30%左右。

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安琪酵母:人民幣貶值下出口增速有望抬升,預(yù)計(jì)收入增15%以上。

近期觀點(diǎn):1)安琪酵母主要產(chǎn)品提價(jià)3%-4%,公司基本面穩(wěn)健向上。

渠道調(diào)研顯示,10月9日安琪酵母對占國內(nèi)酵母收入60%的主要產(chǎn)品提價(jià)3%-4%。提價(jià)前經(jīng)銷商約有20天備貨期,Q3有望充分受益,而對2018Q4及2019年提價(jià)亦將分別額外貢獻(xiàn)約1300萬、5200萬收入,規(guī)模效應(yīng)下預(yù)計(jì)2018Q4及2019凈利潤額外增4%。全年看預(yù)計(jì)糖蜜價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中有降,預(yù)計(jì)成本端影響有限。2)百草味9月數(shù)據(jù)放緩主因經(jīng)營節(jié)奏影響,全年增速仍然居前。9月份零食電商阿里全網(wǎng)實(shí)現(xiàn)銷售額60.1億元、增1%,銷售194萬份、降4%,單價(jià)31元、同比環(huán)比均有提升。品牌上看9月份銷售額口徑三只松鼠5.7億元、增9%,百草味2.9億元、降2%,良品鋪?zhàn)?.5億元、增12%。9月百草味增速略低于競品主因Q3經(jīng)營節(jié)奏影響,整體看前三季度百草味增速仍然居前(前三季度三只松鼠、百草味、良品鋪?zhàn)臃謩e增8%、27%、23%)。2)大眾品重點(diǎn)推薦白云山、涪陵榨菜、絕味食品、中炬高新。

渠道與上游更新:1)白酒:茅臺批價(jià)1700-1750元,環(huán)比平穩(wěn)。五糧液批價(jià)820-830元,環(huán)比平穩(wěn)。2)乳制品:10/3原奶價(jià)3.48元/kg,環(huán)比上升0.6%;10/2奶粉拍賣價(jià)2753美元/噸,環(huán)比下降1.2%。

重點(diǎn)推薦:大眾品:白云山、絕味食品、涪陵榨菜、中炬高新、伊利股份;酒類:山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺、古井貢酒。