一周板塊回顧:上周食品飲料板塊上漲5.34%,上證綜指上漲1.81%,跑贏大盤(pán)3.53pct,在申萬(wàn)28個(gè)子行業(yè)中排名第4。漲幅居前的是白酒(6.28%)、調(diào)味發(fā)酵品(6.24%)、乳品(4.79%),漲幅居后的是肉制品(0.16%)、葡萄酒(0.93%)、其他酒類(1.72%)。個(gè)股方面,漲幅前三位為老白干酒(33.10%)、恒順醋業(yè)(12.57%)、安琪酵母(9.70%);跌幅前三位為貝因美(-4.06%)、天山生物(-2.55%)和三元股份(-2.06%)。

投資建議:上周食品飲料板塊延續(xù)此前風(fēng)格,各子行業(yè)中,白酒繼續(xù)領(lǐng)漲,高端酒茅五瀘發(fā)力,老白干復(fù)牌,繼續(xù)帶動(dòng)板塊情緒,秋糖會(huì)也有積極信息反饋。大眾品龍頭乳制品和調(diào)味品漲幅居前,我們年初以來(lái)持續(xù)推薦的伊利,重點(diǎn)推薦的雙匯、安琪、中炬均有不錯(cuò)表現(xiàn)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們認(rèn)為,白酒雖漲幅較大,但景氣度明確,動(dòng)態(tài)看18年估值依然不貴,仍值得布局,大眾品環(huán)比改善趨勢(shì)得到確認(rèn),優(yōu)質(zhì)龍頭增長(zhǎng)呈加速趨勢(shì),估值仍有吸引力。

秋季糖酒會(huì)反饋及感受:1、進(jìn)一步明確行業(yè)景氣度向上趨勢(shì),秋糖期間廠家商家傳遞出對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展信心,消費(fèi)升級(jí)下大眾消費(fèi)對(duì)名酒需求承接較好;2、企業(yè)在分化,份額向名酒集中,未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)更多集中在名酒與名酒間;3、行業(yè)整體呈現(xiàn)高端化,名酒呈現(xiàn)全價(jià)位化,貴州茅臺(tái):批價(jià)11月來(lái)已上漲至1500元左右,雙11茅臺(tái)線上旺銷(xiāo),提價(jià)時(shí)點(diǎn)越來(lái)越成熟。五糧液:目前批價(jià)在800元左右,年底發(fā)貨量有所增加,渠道庫(kù)存在1個(gè)月左右仍為良性。瀘州老窖:國(guó)窖1573一批價(jià)在740以上實(shí)現(xiàn)順價(jià),10-11月基本完成對(duì)全線產(chǎn)品提價(jià),明年將繼續(xù)發(fā)力高檔酒并開(kāi)始發(fā)力中檔酒。水井坊:四川地區(qū)延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),經(jīng)銷(xiāo)商士氣高漲,菁萃已準(zhǔn)備鋪市;洋河:經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健向好,預(yù)計(jì)夢(mèng)之藍(lán)年初以來(lái)保持50%左右增長(zhǎng),春節(jié)前將繼續(xù)穩(wěn)步提價(jià);汾酒:秋糖期間推出巴拿馬系列,定位百元價(jià)格帶,青花系列全國(guó)已在逐步實(shí)現(xiàn)順價(jià),經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)汾酒明年的增長(zhǎng)充滿信心。

大眾品繼續(xù)看好有趨勢(shì)性改善、估值有一定優(yōu)勢(shì)的細(xì)分行業(yè)龍頭。乳制品是大眾品中景氣度最高的板塊之一,繼續(xù)重點(diǎn)推薦伊利股份,維持需求向好+格局優(yōu)化+結(jié)構(gòu)升級(jí)的大邏輯不變,未來(lái)國(guó)際化多品類并購(gòu)進(jìn)一步打開(kāi)增長(zhǎng)空間,高管持股、中層激勵(lì)、10年期員工持股的長(zhǎng)效激勵(lì)保障公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期持續(xù)較快增長(zhǎng)!推薦雙匯發(fā)展,核心邏輯:1、成本下降長(zhǎng)周期帶來(lái)業(yè)績(jī)環(huán)比改善;2、千億市場(chǎng)單寡頭,行業(yè)地位在經(jīng)濟(jì)下行期不斷強(qiáng)化;3、管理及營(yíng)銷(xiāo)改善可期;4、需求向好,龍頭收入端整體改善;5、板塊估值池洼,股息率4-5%。

成本變動(dòng)回顧:主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價(jià)為3.49元/公斤,同比上升1.2%,環(huán)比上升0.3%。

9月份奶粉進(jìn)口平均價(jià)為3203.69美元/噸,同比上升26.7%,環(huán)比上升3.69%。上周仔豬價(jià)格31.55元/公斤,同比下降19.58%,環(huán)比下降1.50%;生豬價(jià)格14.47元/公斤,同比下降13.97%,環(huán)比下降0.07%;豬肉價(jià)格24.57元/公斤,同比下降11.97%,環(huán)比下降0.24%。

板塊估值水平:目前食品飲料板塊2017年動(dòng)態(tài)PE33.24x,溢價(jià)率96%,環(huán)比上升5.6%;白酒動(dòng)態(tài)PE33.58x,溢價(jià)率98%,環(huán)比上升6.9%。