高盛發布白酒行業研報認為，今年白酒行業繼續弱復蘇弱平衡，白酒企業繼續加快戰略調整以加速復蘇進程，仍看好大型全國性品牌，因其品牌實力雄厚、產品結構良好而且資本收入較高。綜合考慮到其較新目標價格的顯著上行空間，堅守3股必有厚報，分別是貴州茅臺，洋河股份與五糧液。

高盛指出，白酒行業的2015年至今的表現基本符合預期，復蘇緩慢，供需、量價平衡依然疲弱。從三季度業績看，其覆蓋范圍內公司2015年前9個月收入平均增長6%，凈利潤平均增長5.3%，遠高于去年全年的-10.9%/-16.9%。全白酒行業2015年前9個月的收入/稅前利潤上升了7.04%/7.26%。上市公司的增長基本跟行業一致。

其中洋河股份、古井貢酒和貴州茅臺繼續領先復蘇，增速為個位數高端到兩位數低端，表明較大的全國性品牌或較早調整策略的地方品牌復蘇速度較快。

終端銷售的復蘇也較弱。9月份大型餐館流水同比增長8.1%，繼續自2013-14年的谷底反彈。由于餐館渠道占中國白酒直接消費的40%且酒類平均占餐飲帳單的5%-10%，餐飲流水的穩健復蘇是白酒行業需求復蘇的強勁信號，而其推動力主要為個人消費。

產品價格也有所改善，而2015年三季度批發和零售價格都在緩慢上升，這是近三年來的首次，價格強勁是行業盈利能力的領先指標。

當前一輪復蘇顯現出三個主要趨勢：

(1)高端市場的二線品牌開始復蘇，增長短期內加速，使一線品牌難以擴張市場份額。

(2)中端市場迅速增長，但利潤率依然承壓。

(3)消費升級趨勢進一步明顯;該行預計從低端向上升級至中高端產品有望推動均價上漲。

白酒企業繼續調整策略，以茅臺為首的大型企業借助資本的優勢對渠道反哺以維持并擴張市場份額;更多企業在減少SKU、聚焦大品牌。洋河股份憑借其超級大單品海之藍所取得較大成功;白酒企業將市場單位劃分至縣級甚至鎮級，并實行扁平化的渠道策略，其中洋河股份的新江蘇戰略取得一定成功。

個股方面，高盛仍看好大型全國性品牌，因其品牌實力雄厚、產品結構良好而且資本收入較高，其較新目標價格存在顯著上行空間。

高盛重申對貴州茅臺的強力買入評級，因其在高端市場中的品牌實力強勁，目標價隱含38%的上行空間。同時重申對洋河股份以及五糧液的買入評級，前者超級單品核心市場戰略成功，后者復蘇勢頭明確和改革因素將成為其股價上漲催化劑。