經(jīng)濟(jì)下行影響需求，但由于行業(yè)目前的價(jià)格、庫存水平相對(duì)良性，渠道扁平化加快了供需的傳導(dǎo)速度，加上企業(yè)普遍理性，因此行業(yè)調(diào)整的時(shí)間和幅度會(huì)小于上輪。

呂昌提到，雖然短期宏觀經(jīng)濟(jì)具有不確定性，但長期來看中高收入階層的占比提升是大勢(shì)所趨，“少喝酒，喝好酒”成為趨勢(shì)，中高端白酒、優(yōu)質(zhì)白酒仍將獲得穩(wěn)定增長。

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呂昌認(rèn)為，茅臺(tái)依然是行業(yè)標(biāo)桿，茅臺(tái)的穩(wěn)定將帶來行業(yè)的穩(wěn)定，反之亦然;目前看，1500元+、700-800元、300-400元、100-200元，是消費(fèi)升級(jí)能沉淀的價(jià)格帶;長期看，白酒的周期波動(dòng)不改龍頭集中的大趨勢(shì)，看好各價(jià)格帶的第一品牌，以及消費(fèi)大省的區(qū)域龍頭。

低端酒行業(yè)集中度極低，競爭激烈，從行業(yè)格局來看，牛欄山與主要競爭對(duì)手的差距已逐步拉大，未來低端酒行業(yè)將加速集中，剩者為王。

關(guān)于大眾消費(fèi)板塊，呂昌認(rèn)為，必選消費(fèi)具備剛需屬性，在經(jīng)濟(jì)下行期波動(dòng)小，但如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行也會(huì)受影響;2019年農(nóng)產(chǎn)品(5.230, 0.16,3.16%)價(jià)格普遍上行，原料成本端有一定壓力，但包材方面壓力緩解。

行業(yè)格局依然有利于龍頭，首先市占率繼續(xù)向行業(yè)第一、第二集中，其次明年能否轉(zhuǎn)嫁成本壓力也取決于行業(yè)格局。海天味業(yè)(63.580, 0.61,0.97%)、雙匯發(fā)展(23.350, 0.32, 1.39%)及部分小食品格局優(yōu)，乳業(yè)、啤酒競爭較激烈。