頗為有趣的是，伴隨貴州茅臺股價連續(xù)回調(diào)，短線“抄底”情緒也開始在“北上”投資者中滋生。如11月24日茅臺股價雖然再度下跌0.58%，但當天買入該股金額不降反升，達到7.77億元，同時當天滬股通交易也獲得2.35億元凈流入，顯著扭轉(zhuǎn)前期持續(xù)凈流出的頹勢。資金回流折射“北上”投資者對龍頭行情其實并不悲觀，一旦調(diào)整到心理預(yù)期，新一輪布局將隨即展開。

在兩融市場上，11月23-24日貴州茅臺也開始遭遇主力凈流出，兩日分別為1.03億元和6146.77萬元，但金額上顯著低于“北上”凈流出水平，同時作為嗅覺靈敏的杠桿資金，此番融資主力看空茅臺時點也明顯滯后于“北上”投資者�？梢哉f，融資客當前對行情并不悲觀，這與近期兩融余額回撤力度弱于預(yù)期不謀而合。兩融資金短期波動，主要源自高位之上加倉的部分資金。行業(yè)方面，貴州茅臺所屬的食品飲料板塊一周仍獲得6.23億元融資凈流入，橫向排位靠前。

個股資金流向方面，11月17日以來，貴州茅臺有三個交易日獲得資金凈流入，資金路徑基本呈現(xiàn)“折返跑”特征。從下跌初期的小幅出逃，到11月22日茅臺股價加速下行、技術(shù)破位時跟風(fēng)式離場，隔日都伴隨資金重新回流，昨日茅臺錄得“七連跌”，然而全天凈流入的資金卻達到1.01億元。

此外，長期以來，貴州茅臺一直是機構(gòu)投資者眼中的“非賣品”。可以說，機構(gòu)資金態(tài)度的扭轉(zhuǎn)與否，才是決定茅臺是否迎來股價拐點的關(guān)鍵。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，當前機構(gòu)投資者份額仍在升，其中基金持倉集中度還在進一步提升。

基本面信心不減

應(yīng)該說，當前市場對貴州茅臺關(guān)注度較高，不僅在于其股價、市值和流通股“三高”，主要還是因為不少投資者，尤其是在廣大中小散戶心中，貴州茅臺儼然行業(yè)龍頭股的“標桿”，是很多人投資的重要參照物，通過觀察貴州茅臺的股價、基本面、資金動向，從而實現(xiàn)對食品飲料行業(yè)乃至這輪白馬行情的把脈。

立足基本面立場，招商證券食品飲料團隊認為，年底備貨及來年春節(jié)，白酒板塊利好因素還會再現(xiàn)，短期股價波瀾不改向好趨勢，呼吁各個方面理性看待評價茅臺即白酒行業(yè)，充分認識茅臺在本輪行業(yè)復(fù)蘇中所作出的努力及成果。

在其看來，近期年度估值切換的空間有所兌現(xiàn)，但白酒行業(yè)復(fù)蘇趨勢不改。展望來年，一季度的報表低基數(shù)、春節(jié)推遲及行業(yè)加速繁榮，板塊將再度迎來漲勢。建議從三方面看待行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏：一是經(jīng)銷商狀態(tài)，雖然茅臺價格持續(xù)上漲，股價也已經(jīng)反應(yīng)兩年，但經(jīng)銷商剛開始賺錢一年半。經(jīng)銷商盈利的逐步改善會加速行業(yè)正循環(huán)，這樣的過程不會在短期結(jié)束，而是在未來至少兩三年會呈現(xiàn)自我加強特征;二是以茅臺為代表的龍頭酒企都完成了管理層更換，新管理層整體展現(xiàn)出來的風(fēng)格更加務(wù)實、更加開放;三是價格指標，茅臺批價雖然有明顯上升，但尚未探至上輪高點，若考慮購買力平價數(shù)據(jù)則更低。強勁的基本面將支撐當前白酒板塊估值。