投資要點

根據(jù)地市場根基牢固，防御價值突出

公司是江蘇省地產(chǎn)名酒，省內(nèi)第二大白酒生產(chǎn)企業(yè)，精耕省內(nèi)市場多年，具有相當(dāng)?shù)钠放坪穸群颓�道控制力，市場根基牢固，盈利能力�?qiáng)，凈資產(chǎn)收益率全行業(yè)排名第二，上市又給公司提供了充足的現(xiàn)金儲備，在行業(yè)下行周期中，公司防御價值突出。

省內(nèi)仍有較大增長空間

江蘇省經(jīng)濟(jì)活躍，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人均收入水平較高，中高端市場需求旺盛，白酒消費仍然具有廣闊的成長空間。公司進(jìn)一步開拓蘇中蘇南市場，當(dāng)?shù)剌^高的消費水平將帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，募投項目也為提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)做好充足準(zhǔn)備。

根據(jù)測算，公司中高端特A類產(chǎn)品是業(yè)績增長的主要驅(qū)動力，銷售量和平均價格每提升1個百分點將分別帶動業(yè)績增長0.71%和0.99%。

差異化營銷進(jìn)軍全國市場值得期待

公司以今世緣品牌主打全國市場，以獨特的“喜酒”形象切入婚慶喜宴細(xì)分市場，品牌訴求明確，消費者辨識度高，差異化顯著。管理層工作重心向市場傾斜，積極布局省外市場，建設(shè)營銷網(wǎng)絡(luò)，創(chuàng)新經(jīng)銷商激勵機(jī)制，強(qiáng)化廣告效應(yīng)，通過把握資本上市的機(jī)遇實現(xiàn)全國化目標(biāo)。

盈利預(yù)測

預(yù)計14-16年EPS分別為1.37元、1.50元和1.73元，對應(yīng)當(dāng)前股價動態(tài)市盈率為20.53、18.75和16.23。我們看好公司基本面，但是由于目前公司股價不具備明顯的估值優(yōu)勢，給予增持評級。