本周A股滬、深主要股指下挫，北上資金成交活躍度走弱，周內成交金額創下11月份最低水平，南北雙向凈賣出。行業板塊中，白酒股和電子股龍頭獲被北上資金活躍增持，另外，南方航空作為成交活躍股也獲迅速加倉，成為航空股中外資重倉標的。

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雙向凈賣出

繼11月初首周創下史上最高凈買入后，北上資金隨后兩周凈買入縮量，金額退到百億元以下，并在本周內出現首度凈賣出，金額近22億元。

其中，周內滬股通凈賣出近15億元，深股通凈賣出近7億元。相比，本周南下資金通過港股通凈賣出約23億港元，首次出現11月來南北雙向同步凈賣出。

而截至11月23日當天收盤，主要題材熄火，兩市合計47家滬、深股通標的收漲，僅上海貝嶺漲停，北京文化、飛馬國際、云南白藥漲幅超過5%，而超過千家標的股收跌。

對應到各個板塊，除了中小板，本周北上資金持有滬市主板、深市主板以及創業板互通標的平均持股比例均有所提升，不過幅度有所減少。整體來看，內地監管層持續推進A股市場的國際化，推出一系列改革措施，海外機構依舊持續進場布局A股。

據MSCI方面透露統計，截至今年9月份，北向資金在港交所開設的特別獨立戶已達6363戶，較去年6月份的1700戶猛增274%。

對于當前A股投資觀點，惠理投資董事兼中國業務主管余小波日前在出席活動時表示，隨著中國金融市場的逐步開放，未來外資將逐步增加對中國股市的投資，目前外資持股的偏向性比較集中在大藍籌或白馬消費股里，不過當前看來，在A股市場里反而一些中小盤價值型公司的性價比或許更好。此外隨著利率環境的寬松，穩定高息類股票也值得重視。

調倉航空股

交投趨弱背景下，北上資金繼續全面加倉了白酒股，五糧液連續5天獲登榜成交活躍股，位居凈買入之首，金額達到4.24億元，洋河股份和貴州茅臺也獲凈買入;電子龍頭股海康威視與大華股份也重獲加倉，周內凈買入金額均超過2億元，不過京東方A被兩度凈賣出。

另外，北上資金近期密集關注航空股。從行業數據來看，國內線表現需求旺盛，帶動行業客座率改善，10月份航空客運量增速回升。

個股中，南方航空在本周三次登榜成交活躍股，而據e公司統計，11月16日至11月22日，南方航空獲北上資金增持力度最大，累計金額4.17億元，最新持股比例達到4.86%，成為航空股中持股比例最高標的。

實際上，11月份以來北上資金就迅速增持南方航空，月內持股比例從不足1%迅速逼近5%，期間公司股價累計漲幅超過17%。

相比，北上資金對其他航空股并未進行類似的大幅加倉情形。統計期間，中國國航、春秋航空獲增持，推算金額分別為2964萬元、863萬元，遠遠小于南方航空持股比例。

財報顯示，南方航空今年前三季歸屬公司凈利潤為41.75億元，同比下降四成，財務費用同比增長4倍，主要受到期間美元兌人民幣升值影響，導致今年1-9 月發生匯兌損失20.08 億元，相比上年同期實現匯兌收益12.48 億元。

綜合分析認為，除了匯率影響，三季度原油價格漲幅較大，燃油單價同比漲幅在 40%左右。另外，三季度南航銷售費用率在三大航中保持最低，部分對沖短期外部成本壓力。

東北證券分析師預計隨著四季度油價基數效應變弱，短期成本壓力緩解后凈利潤有望快速反彈，看好國內航線占比高，票價彈性高的南方航空;收益品質提升、航線資源優質的中國國航;以及上海航點供需格局良好，運力投放謹慎，票價提升幅度較大的東方航空 。